Quand l’Allemagne dit non… à l’Euro !

Au moment du rush final pour les élections Européennes où l’Euro a été totalement évacué des discussions (le plantage de Mme le Pen lors du débat avec E. Macron a figé les esprits), il est intéressant de fêter l’anniversaire de la très surprenante réaction des « 154 économistes contre Macron », parue le 21 mai 2018, dans le Frankfurter Allgemeine Zeitung. Une bonne idée n’a pas besoin du secours de la masse. Le nombre ne fait pas l’autorité. Les pétitions de groupements d’économistes, notamment en France, n’ont qu’une vocation politicienne et couvrent généralement d’éloges une mesure inadmissible à laquelle on veut accorder un vernis de rationalité (exemple : les 35 heures). Le but du billet allemand était d’encourager Mme Merkel à refuser les propositions du Président français, en donnant à ce véto l’onction de la science économique sinon en majesté du moins en nombre.

L’article contient deux phrases clé.

La première concerne la responsabilité des dettes : « Der Euro darf nicht in die Haftungsunion führen ! ». En clair : les dettes sont de la responsabilité de chaque pays de l’Union et pas de la collectivité. Que les mauvais gestionnaires se débrouillent ! L’Europe de la dette, c’est non ! Il est vrai, qu’après le drame grec, apparaissaient des tensions sérieuses sur les dettes de l’Italie avec l’arrivée au pouvoir de démagogues apparemment bien décidées à faire flamber la dépense publique. L’article vaut avertissement. L’Allemagne ne pourra pas être sollicitée pour un sauvetage.

Un an après, on voit bien que Salvini a réussi à faire cristalliser les droites « populistes » mais s’est bien gardé d’aller à une vraie confrontation avec les Allemands et la Commission européenne sur le budget. Le précédent grec n’a pas été oublié. Vive « l’autre Europe », mais restons sérieux !

La seconde phrase était la plus intéressante : « Die Target-Salden sind regelmäßig zu begleichen ». Les soldes créditeurs monstrueux de l’Allemagne au sein du fonds de compensation, les soldes Target, « doivent être remboursés au fur et à mesure ». Là nous sommes au sein le plus intime de l’Eurosystème. L’article lui envoyait une flèche en plein cœur. Une attitude plutôt inattendue.

Normalement si l’Europe avait mis en place une vraie monnaie unique, elle n’aurait pas eu besoin d’un fonds de compensation. Un fonds de compensation n’a de sens que pour des monnaies distinctes. Il n’y a pas de fonds de compensation entre le Limousin et l’Auvergne ! Target est d’ailleurs utilisé par les nations ayant gardé leur monnaie propre. Un vrai système de monnaie unique aurait vu la disparition des banques centrales nationales et une gestion centralisée des soldes de compensation des banques commerciales. Si on consolide les bilans des banques centrales et ceux du fonds de compensation Target, tous les soldes en euros se compensent et disparaissent. Rembourser les soldes Target perd tout sens.

Cette demande allemande a l’intérêt de souligner qu’on n’a pas créé en Europe une vraie monnaie unique. L’Eurosystème est un système de monnaies nationales de même nom, valorisées identiquement avec un étalon également de même nom. Du coup, les soldes dits Target, apparaissent mécaniquement, parce que les monnaies sont encore nationales, même si elles portent le même nom. Le système aurait fonctionné de la même façon avec des monnaies de noms différents. On ne l’a pas fait pour des raisons politiques, pas techniques. Du coup on se retrouve avec des soldes de balances de paiements et avec la question du moyen de leur règlement. C’est l’éternel problème de la liquidité entre deux structures ne disposant pas en fait de la même monnaie. Il faut s’arranger pour trouver un moyen de paiement acceptable par les deux parties, par exemple l’or, ou une monnaie internationalement plus forte comme le dollar, ou un marché des changes flottants où on s’approvisionne dans la monnaie de l’autre.

En exigeant que les soldes du système de compensation mis en place dans l’Eurosystème soient remboursés régulièrement, les 154 économistes affirmaient, avec le poids du nombre et d’anciens ténors de la Bundesbank, que l’Euro n'éteignait pas les dettes entre membres ! Un aveu vertigineux qui signifiait que l’Euro n’avait pas de pouvoir libératoire ultime. Les soldes, disaient-ils, doivent être payés autrement, par des « valeurs réelles ». Lesquelles ? Or, dollar, actions, ?

Une manière d’analyser l’affaire est de considérer que les Allemands voulaient voir les « collatéraux reçus » par les banques centrales débitrices remonter à la Bundesbank. Compte tenu des excédents déraisonnables de l’Allemagne, cela reviendrait à faire de la banque centrale allemande la vraie banque centrale européenne. Un vice, des excédents excessifs, deviendrait la justification d’un détournement institutionnel majeur.

Une autre analyse est que l’Allemagne craint désormais une sortie brutale d’un ou plusieurs pays de la zone Euro. Les difficultés italiennes rendaient cette hypothèse assez crédible au moment où l’article a été écrit. Les soldes Target deviendraient exigibles mais tout le monde comprend que jamais le pays qui quitterait en catastrophe l’Eurosystème ne sera disposé à les payer. On demande donc un remboursement régulier afin que les soldes ne perdurent pas. Logique, mais cela revient à affirmer ouvertement que l’Euro n’est pas une monnaie au sens plein du terme.

Mario Draghi a fait l’énorme erreur d’indiquer que les soldes Target seraient à rembourser par tout pays décidé à quitter la zone Euro. C’était une manière de conjurer cette initiative. Mais la Hollande a aussitôt posé la question qui fâche : si un pays excédentaire décidait de quitter, est-ce que les autres seraient obligés de liquider leurs soldes débiteurs vis-à-vis d’elle ? Du coup l’opération pourrait être tentante pour les trois pays en très grands excédents et qui ont cumulé des soldes énormes sur le Target. Drahi est resté silencieux. On le comprend.

Tout cela traduit la morgue des pays à grands excédents alors que ceux-ci sont une catastrophe économique en plus de contrevenir aux règles internationales (traités et statuts du FMI).

Ces pays n’ont fait qu’une bouchée de Macron et de ses prétentions à la direction morale et politique de l’Union Européenne. L’Allemagne veut et le poste de président de la Commission et celui de président du Parlement européen. Toutes les demandes de la France ont été tournées en dérision, diplomatiquement, et enterrées, en même temps qu’on lui demandait d’abandonner son siège au conseil de sécurité au profit d’on ne sait quoi et on ne sait qui, alors que jamais les politiques étrangères ont été moins accordées et que l’Europe est le tapis sur lesquelles la Chine, les États-Unis et quelques autres s’essuient les pieds.

Les élections européennes ont été transformées en concours de beauté entre le Front national, débaptisé en RN, et Macron, déguisé en tête de liste.

Mais dans les boyaux du monstre, cela fermente, alors que les excédents excessifs de l’Allemagne ont provoqué l’ire des États-Unis qui agitent perpétuellement des menaces et que le « couple franco-allemand » ne peut pas fonctionner, la France étant pénalisée du fait des écarts de conduite de son conjoint.

Le seul moyen, pour la France de sortir de ce piège est de mettre en œuvre une « diplomatie de la prospérité » qui passe non seulement par la condamnation des pays trop lourdement excédentaires et déficitaires, responsables entre autres de la crise de 2008-2009, mais par des propositions de réorganisation.

Il faudrait, pour être crédible, redresser enfin le pays, au lieu de tout lâcher à la démagogie, et cesser d’être l’homme malade de l’Europe. Et être capable de présenter des solutions techniques.

Sur ces deux sujets, on voit le travail qui resterait à faire si on voulait aller dans la bonne direction. Ici et maintenant, on chute sur la ligne de plus grande pente et de plus grande facilité, sans respecter les 80 km/h.

Didier Dufau, pour le Cercle des économistes e-toile.

Commentaire
Philippe's Gravatar L' euro est le vieux Deutsche-mark , l' Union Européenne est le vieux Protectorat Allemand sur la France de 1940 ( Systeme Schlotterer - Hajlmar Sacht ) ou les excendents allemands auraient dus etre rendus - en principe - un jour futur - mais sachez petits européens que nous avons les moyens de vous y faire renoncer ( sur le ton du Gestapiste svp. ). Macron fait de la figuration , s' en prend aux plus faibles ( retraitès - chomeurs- citoyens excentrès - gilets jaunes ) et va droit dans le mur . MLP grimpe bien qu'elle soit nullissime , mais faute de cailles on prendra une grive . Salvini veut sortir de l' Euro et il peut rèussir son pari . La barque commence a piquer du nez . Pas folichon .
# Posté par Philippe | 19/05/19 11:29
DvD's Gravatar Il me semble qu’un des problèmes de la France depuis 45 ans est que ses dirigeants sont totalement inadéquats. Ils sont certes intelligents au sens intellectuel du terme mais cruellement dépourvus d’expérience du monde réel. Ils se font balader en permanence avec une facilité déconcertante par les réalistes qui dirigent les puissances “concurrentes”. Le gamin actuel est certes caricatural de ce point de vue mais ses prédécesseurs plus âgés n’étaient hélas pas plus aguerris en affaires.
# Posté par DvD | 19/05/19 19:41
Micromegas's Gravatar C'est tout de même assez paradoxal comme situation et un peu inquiétant. Trichet et Draghi ont tout fait pour complaire aux Allemands, jusqu'à étriller les Grecs, ruiner les déposants chypriote, provoquer une récession en Italie et faire stagner la zone Euro toute entière, et voilà le résultat ! Il ne s'agit que d'économistes. On aimerait bien savoir ce qu'en pense les dirigeants allemands.
# Posté par Micromegas | 20/05/19 16:36
Philippe's Gravatar Les allemands régnent en maitre sur la zone euro, tel était le but depuis leur réunification de 1992. ILs ont bsorbé la DDR avec un mark sur-evalué ( don de 6,000 DM a chacun des 17 millions d' allemands de l' Est ) que tous les autres pays de l UE se sont abstenus de vendre . Une fois leur réunification faite sans douleur monétaire , ils imposent un DM ( dénommé Euro ) a taux fixe aux autres pays ( qui se retrouvent privès de leur souverainetè monétaire et de leur faculté de faire flotter leur monnaie ) .Le Dm devient donc sous-evalué - en Allemagne - et les monnaies des pays a moindre productivité que la RFA sont contraintes de vendre leur production avec un Euro ( DM ) sur-évalué. Il est donc logique que l' Italie soit en recession depuis 2002. L' ecart de productivité entre l' Italie et la RFA n' est pas rattrapable pour des raisons geographiques ( seul le Nord italien produit ) , et politiques ( l' Etat italien est obése mais sert d' amortisseur social : 15,000 gardes-forestiers en Sicile par exemple ) . Cei dit l' Etat en france est lui aussi obése mais la caste administrative-politique sait très bien se rendre indispensable ...
# Posté par Philippe | 21/05/19 11:22
david's Gravatar Mais pourquoi donc les politiciens français ont ils signés ce jeu de dupe ? Que les Allemands soient pro germains, évidement, on les connait mais que les nôtres se soient fait embobinés depuis 2000, ça commence à faire long. Quand est ce que ce bordel va t'il prendre fin ?
J'expliquais récemment à mon patron Allemand qu'on avait acheté des mercedes avec du papier blanc. Que le système bancaire allemand était à l'agonie et qu'en cas de crise bancaire, ils se retrouveraient dans la même merde que nous voire pire...un jour
Bon, j'ai passé une semaine de vacance en Bavière voila 15j, je peux vous dire que ça fait mal à la France de voir un pays qui va bien. J'en suis revenu très en colère contre nos politiciens car nos citoyens aspirent à la même qualité de vie que les cousins germains.
Peu de gens comprenne que dans chaque produit germain il y a un petit bout d'Etat providence germain qui fait que nous participons à la bonne tenue de leur économie au détriment de la nôtre et ce sans espoir de retour. Quand on leur vend des céréales avec très peu de VA et qu'on leur achète une machine à forte VA, c'est un jeu de dupe.
Même si on revenait au 45h/sem, l'euro nous condamne à la manière du destin du Sud de l'Italie après l'unification de la botte, la Lire a tué le Sud, l'Euro est en train de tuer le Nord, c'est un phénomène éco très classique.
Jusqu'où va t'on descendre ?
# Posté par david | 24/05/19 00:41
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Le cercle des économistes regroupés dans E-TOILE autour de Didier Dufau, Economiste en Chef,   aborde des questions largement tabous dans les media français et internationaux soit du fait de leur complexité apparente, soit  parce que l'esprit du temps interdit qu'on en discute a fond. Visions critiques sur les changes flottants,  explications  sur le retard français,   analyses de la langueur de l'Europe,  réalités de la mondialisation,  les économistes d'E-Toile, contrairement aux medias français, ne refusent aucun débat. Ils prennent le risque d'annoncer des évolutions tres a l'avance et éclairent l'actualité avec une force de perception remarquable.

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