Deux mots sur la dette française

Il faut faire attention avec la dette financière.

La dette bancaire, sous forme de dépôts ou sous forme de sicav monétaires souscrivant à du papier bancaire court terme, correspond à des avoirs monétaires d'autres agents et s'élimine donc quand on considère la dette nette du système économique dans son ensemble. La prendre en compte aboutirait à un double comptage.

Et bien sûr, les grandes banques françaises ont des expositions hors de France qui sont à mettre en face des flux de productions des économies concernées. De même que les grandes banques internationales ont des expositions en France à rapprocher des flux de revenus générés par l'économie française.

En revanche, si d'autres institutions financières comme des compagnies d'assurance par exemple empruntent alors qu'elles n'en ont nul besoin compte tenu de leur cycle de trésorerie (elles encaissent les primes avant de décaisser les sinistres), c'est pour obtenir un effet de levier supplémentaires sur leurs investissement, dont beaucoup de titres obligataires (de la dette donc), de l'immobilier, des actions de sociétés qui peuvent par ailleurs avoir elles mêmes de la dette, etc. Il s'agit donc d'un double effet de levier sur la même base d'actifs et cette dette financière doit donc être prise en compte lorsqu'on estime l'endettement global du système économique dans son ensemble.

Même chose quand on remplace la compagnie d'assurance dans l'exemple ci-dessus par une holding financière qui rachète en partie par dette une entreprise ou un fonds spéculatif qui s'endette pour spéculer sur les marchés actions.

Distinguer la dette financière qui correspond à un double comptage (à exclure donc dans la consolidation comptable de l'économie nationale) de celle qui correspond à un double levier (à prendre en compte) n'est pas facile du tout. Le traitement correct de la dette des banques centrales est encore moins clair. De là vient, me semble-t-il, les variations - parfois importantes - dans l'estimation de la dette globale. Il me semble - mais j'avoue volontiers ne pas être totalement au clair sur ce sujet compliqué - que les estimations autour de 400% de dette globale / PIB global intègre une part de double comptage et que les estimations autour de 300% sont plus proches de la réalité économique.

Il est "amusant" de constater que la lettre du Ministre des Finances Grec du parti de gauche radicale Syriza à l'Eurogroupe datée du 23 février 2015 déclencherait immédiatement en France une grève de la fonction publique.

Notamment les engagements de réformes suivants :

Sur la dépense publique :
- Revoir et contrôler la dépense dans tous les secteurs du gouvernement (ex. éducation, défense, transport, collectivités locales, bénéfices sociaux).
- Travailler à améliorer drastiquement l'efficacité du gouvernement central et des collectivités locales en visant les processus budgétaires, en restructurant les directions et en réallouant les ressources mal déployées.

Sur la réforme de la sécurité sociale :
- Continuer de travailler à des mesures administratives pour unifier et simplifier les régimes de retraite.

Sur la réforme de l'administration publique :
- Réformer la grille salariale de la fonction publique en vue de décompresser la distribution des salaires via des gains de productivité.
- Réduire les avantages non-salariaux pour réduire la dépense totale.

Sur la réforme du marché du travail :
- Introduire une nouvelle approche intelligente de négociation collective des salaires équilibrant les besoins de flexibilité et d'équité.

Sur la réforme des marchés des produits et l'environnement des affaires :
- Introduire des actions qui réduise le fardeau administratif de la bureaucratie, y compris une législation interdisant aux services publics d'exiger des citoyens et des entreprises des documents que le service public détient déjà (y compris dans d'autres services).

Où l'on voit qu'un parti de gauche radicale se retrouverait à droite de l'UMP dans le paysage politique français, accusé n'en doutons pas du péché ultime d'ultra-libéralisme.

En fait, c'est encore plus piquant que ça : ces réformes sont bien sûr imposées à la Grèce par ses créanciers, au deuxième rang desquels on retrouve le bienheureux contribuable français avec plus de 42 milliards d'euros de crédits, pour la plupart à travers le Fonds Européen de Stabilité financière (car quoi de plus noble, en plus de déjà financer chez soi un des services publics les plus chers du monde, que d'en financer un deuxième sans même en avoir explicitement conscience ?).

Autrement dit, entre 4 murs à Bruxelles, le Gouvernement français et la Commission Européenne via son Commissaire à l'économie et aux finances (un certain Moscovici) imposent au Gouvernement grec les réformes dont la seule évocation en France paralyserait le pays, peur qui, précisément, fait emprunter au Gouvernement français la même voie sans issue que celle suivie par le Gouvernement grec ces dernières décennies.

Bien sûr, on ne peut pas exclure que la Grèce soit prochainement paralysée par des grèves massives.

Le lendemain de cette étonnante lettre du ministre grec de la gauche radicale, un rapport daté du 24 février 2015 de la banque centrale américaine nous indique que le marché actions américain - qui s'est envolé de façon totalement proportionnelle aux injections de liquidité de la dite banque centrale - présenterait une valorisation tendue !

Tout semble donc aller pour le mieux dans le meilleur des mondes ubuesques de l'économie européenne et américaine ...

Peut-être qu'un jour on s'étonnera encore plus, mais on peut déjà commencer à s'étonner tout de suite me semble-t-il...