Une autre erreur économique commune

Parmi les erreurs que l'on retrouve de façon assez généreuse dans la presse et parfois dans les rapports des grandes institutions économiques mondialisées, figure l'idée que les pays émergents tireraient la conjoncture et serait la solution aux difficultés des économies "vieillissantes". Nous avions déjà dénoncé ce travers , dès 2009, dans le dossier :

http://cee.e-toile.fr/index.cfm/2009/3/8/Non-la-Chine-ne-nous-sauvera-pas-

Nous donnons ci-dessous le graphique de l'évolution du PIB chinois tel qu'il nous est désormais connu. On voit qu'il n'y a pas eu de miracle. La Chine a suivi l'évolution générale. Ses énormes réserves ont permis des poussées spéculatives ou défensives d'achats divers (terres rares, pétrole, ports étrangers, achats africains, etc.) qui ont laissé croire à une reprise du commerce international. En réalité le commerce international, largement basé sur la santé des circuits financiers car on échange des biens contre du papier étranger, s'est totalement effondré en 2009 et n'a jamais véritablement repris.

L'effondrement pendant l'année 2014 (qui devait être l'année de la franche reprise) des prix du pétrole, de l'or, des matières premières, et d'une façon générale des biens qui servent de base aux échanges internationaux,  en est aujourd'hui la preuve éclatante.C'est cette baisse qui fait craindre au FMI un début de déflation généralisée. Mais le FMI n'en analyse pas la source. Pour cette institution c'est la stagnation européenne qui explique tout. En fait, l'explosion du système monétaire international, avec repli sur leur pré-carré de toutes les banques, sauvées par leur Etat, n'a conduit, sur le front international,  qu'à des mouvements erratiques soutenus essentiellement par la spéculation ou les pratiques défensives.

Les énormes liquidités créées par les banques centrales ont certes conduit les investisseurs à chercher des opportunités dans les pays émergents. La hausse de tel ou tel marché dans ces régions a été créée par ces mouvements spéculatifs qui ne reposaient sur rien. Jusqu'au moment où le néant sous-jacent est apparu clair à tout le monde et ce fut le repli en ordre dispersé. Le rôle des responsables de la gestion de fortune est de chercher à être au début du mouvement spéculatif et de s'en échapper à temps. Certains y arrivent. Mais, obligatoirement, la majorité d'entre eux se noit.Et avec eux les économies touchées : voir le cas du Brésil.

La vérité est toute simple : les économies importantes sont grevées par un stock de dettes irrécouvrables monstrueux qui pèse sur leur croissance. Les pays émergents peuvent être occasionnellement boostés par les flux de monnaie créés pour contrer le dégonflement global de l'économie baudruche mais ils ne sauraient tirer la conjoncture.

Le faible ne sauve jamais le fort.

 

 

 

 



Commentaire
DvD's Gravatar Et encore, cette hausse du PIB chinois est très largement une fiction comptable reposant sur une explosion de la dette et non sur une création de richesse réelle et pérenne.

Ainsi, en 2009, le PIB courant chinois était de 34 Tr de RMB et la dette totale (publique + privée) de 51 Tr, soit 150% de dette totale sur PIB.

En 2014, le PIB chinois avoisinera les 62 Tr de RMB et la dette totale les 154 Tr, soit 250% de dette totale sur PIB.

Autrement dit, au cours des 5 dernières années, la hausse cumulée de 28 Tr de RMB du PIB chinois s'est accompagnée d'une hausse cumulée de l'endettement total de 103 Tr de RMB, soit un ratio dette / PIB incremental de 368%.

Ce type de ratio correspond à ce qu'à connu le Japon dans la seconde moitié des années 1980 ou encore les Etats-Unis ou l'Espagne vers le milieu des années 2000. Cela veut juste dire que la Chine a fait de la croissance artificielle en surinvestissant. On connaît la suite probable : une partie de ces investissements va apparaître comme foireux, c'est à dire sans aucun retour sur investissement et la dette qui les a financé va apparaître comme une ardoise pour les prêteurs. Une fois la destruction de valeur constatée dans les bilans bancaires, on s'apercevra que la véritable croissance chinoise a été très faible depuis 2009.

On continue avec la fausse croissance à crédit (et la vraie destruction de valeur) et les pays qui étaient encore solvables en 2008 ont maintenant rejoint le camp des insolvables pour avoir refusé les ajustements commerciaux et monétaires nécessaires à une solution durable de la crise de 2008. Ce n'est pas complètement par hasard que la banque centrale chinoise a amorcé la semaine dernière un cycle de baisse des taux d'intérêts : à un tel niveau de dette, son coût n'est plus tolérable avec des taux d'intérêt à 5%. La Chine est en 2014 là où les Etats-Unis et l'Europe étaient en 2007.

De ce fait, tout le monde essaie de refiler le mistigri aux autres : les Etats-Unis, le Japon, l'Eurozone, la China, le Brésil, tout le monde essaie de dévaluer contre tout le monde. La masse grossissante des capitaux flottants se déplacent en fonction des mouvements du mistigri, quittant les zones qui à un moment donné et un taux de change donné supportent une trop grosse part de l'ajustement nécessaire pour aller vers les zones qui supportent une moindre part de l'effort. Jusqu'à ce qu'un jour même la myopie des marchés financiers ne les empèchent plus d'apercevoir la perte et alors ils l'actent de façon soudaine dans les cours : c'est la crash, la pyramide s'effondre. En 2001, les bourses mondiales avaient perdu 20 Tr de dollars et 33 Tr en 2008. On peut dès lors approximer l'ordre de grandeur du prochain krach autour de 45 Tr de dollars.
# Posté par DvD | 24/11/14 22:08
Micromegas's Gravatar Tout cela est vrai. Lorsqu'on laisse des déséquilibres monstrueux se créer, les conséquences sont durables et pénibles. Quant à la Chine, les statistiques elles-mêmes sont manipulées donc peu fiables. On sait très bien qu'il y a des décalages majeurs entre les grandeurs connues de façon fiable, comme la consommation électrique et les annonces de PIB. En 2014 la consommation électrique est plate alors que le PIB est annoncé en hausse de plus de 5%. Cherchez l'erreur !

Le résultat des excédents excessifs de ces 20 dernières années est que le commerce international est entravé, qu'il a été entièrement faussé par les stratégies chinoises de protection anti-dollar, que leur régime de crédit intérieur est absurde. Je note que ce site l'affirme depuis 2008 de façon constante et que les faits lui ont donné raison. Ce que je ne comprends pas, c'est pourquoi les autorités économiques (FMI, OCDE, INSEE etc.) ne se fondent pas sur ces analyses pour demander un nouveau cours des choses. La désychronisation entre observation rationelle de la réalité et politiques économiques conseillées ou suivies est tout à fait étonnante. Déconcertante même.

Au départ je croyais ce site fantaisiste. Il ne l'est décidemment pas et, s'il m'arrive de laisser échapper mon admiration, cela m'évite de manifester un début de mépris pour les instances officielles qui sont taiseuses et à côté de la plaque sans que je parvienne à m'expliquer pourquoi.
# Posté par Micromegas | 25/11/14 09:15
Carlos's Gravatar Puis je demander à Eric Dufau de commenter l' article suivant. Il s'agit d'une explication sur le PNB chinois qui analyse le surplus de la balance commerciale chinoise. L' article est signé Michael Pettis, professeur plutôt renommé sur les questions chinoises.
http://blog.mpettis.com/2014/12/how-might-a-china-...
# Posté par Carlos | 02/12/14 13:34
Le blog du cercle des économistes e-toile

Le cercle des économistes regroupés dans E-TOILE autour de Didier Dufau, Economiste en Chef,   aborde des questions largement tabous dans les media français et internationaux soit du fait de leur complexité apparente, soit  parce que l'esprit du temps interdit qu'on en discute a fond. Visions critiques sur les changes flottants,  explications  sur le retard français,   analyses de la langueur de l'Europe,  réalités de la mondialisation,  les économistes d'E-Toile, contrairement aux medias français, ne refusent aucun débat. Ils prennent le risque d'annoncer des évolutions tres a l'avance et éclairent l'actualité avec une force de perception remarquable.

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