Une autre erreur économique commune

Et encore, cette hausse du PIB chinois est très largement une fiction comptable reposant sur une explosion de la dette et non sur une création de richesse réelle et pérenne.

Ainsi, en 2009, le PIB courant chinois était de 34 Tr de RMB et la dette totale (publique + privée) de 51 Tr, soit 150% de dette totale sur PIB.

En 2014, le PIB chinois avoisinera les 62 Tr de RMB et la dette totale les 154 Tr, soit 250% de dette totale sur PIB.

Autrement dit, au cours des 5 dernières années, la hausse cumulée de 28 Tr de RMB du PIB chinois s'est accompagnée d'une hausse cumulée de l'endettement total de 103 Tr de RMB, soit un ratio dette / PIB incremental de 368%.

Ce type de ratio correspond à ce qu'à connu le Japon dans la seconde moitié des années 1980 ou encore les Etats-Unis ou l'Espagne vers le milieu des années 2000. Cela veut juste dire que la Chine a fait de la croissance artificielle en surinvestissant. On connaît la suite probable : une partie de ces investissements va apparaître comme foireux, c'est à dire sans aucun retour sur investissement et la dette qui les a financé va apparaître comme une ardoise pour les prêteurs. Une fois la destruction de valeur constatée dans les bilans bancaires, on s'apercevra que la véritable croissance chinoise a été très faible depuis 2009.

On continue avec la fausse croissance à crédit (et la vraie destruction de valeur) et les pays qui étaient encore solvables en 2008 ont maintenant rejoint le camp des insolvables pour avoir refusé les ajustements commerciaux et monétaires nécessaires à une solution durable de la crise de 2008. Ce n'est pas complètement par hasard que la banque centrale chinoise a amorcé la semaine dernière un cycle de baisse des taux d'intérêts : à un tel niveau de dette, son coût n'est plus tolérable avec des taux d'intérêt à 5%. La Chine est en 2014 là où les Etats-Unis et l'Europe étaient en 2007.

De ce fait, tout le monde essaie de refiler le mistigri aux autres : les Etats-Unis, le Japon, l'Eurozone, la China, le Brésil, tout le monde essaie de dévaluer contre tout le monde. La masse grossissante des capitaux flottants se déplacent en fonction des mouvements du mistigri, quittant les zones qui à un moment donné et un taux de change donné supportent une trop grosse part de l'ajustement nécessaire pour aller vers les zones qui supportent une moindre part de l'effort. Jusqu'à ce qu'un jour même la myopie des marchés financiers ne les empèchent plus d'apercevoir la perte et alors ils l'actent de façon soudaine dans les cours : c'est la crash, la pyramide s'effondre. En 2001, les bourses mondiales avaient perdu 20 Tr de dollars et 33 Tr en 2008. On peut dès lors approximer l'ordre de grandeur du prochain krach autour de 45 Tr de dollars.

Puis je demander à Eric Dufau de commenter l' article suivant. Il s'agit d'une explication sur le PNB chinois qui analyse le surplus de la balance commerciale chinoise. L' article est signé Michael Pettis, professeur plutôt renommé sur les questions chinoises.
http://blog.mpettis.com/2014/12/how-might-a-china-...